Вход на сайт

Облако тегов

АШ-YouTube

Центральным банкам грозит год трудностей

Аватар пользователя serghey

9 января 2020 г., Сиэтл, Мохамед А. Эль-Эриан: После принятия на себя обязательства по нормализации денежно-кредитной политики в 2018 году Федеральный резерв США и Европейский центральный банк в прошлом году осуществили обратный курс с дальнейшими сокращениями процентных ставок и инъекциями ликвидности. Тем не менее, учитывая растущую среднесрочную неопределенность, центральные банки не следует ожидать спокойных условий в 2020 году.

После года, когда произошел один из самых больших разворотов в недавней истории денежно-кредитной политики, центральные банки теперь надеются на мир и спокойствие в 2020 году. Это особенно верно для Европейского центрального банка и Федерального резерва США, двух самых мощных денежных институтов в мире. Но реализация мира и покоя все больше находится вне их прямого контроля; и их надежды легко разбились бы, если бы рынки уступили любому набору среднесрочных неопределенностей, многие из которых выходят далеко за рамки экономики и финансов и охватывают сферы геополитики, институтов и внутренних социальных и политических условий.

Чуть более года назад ЕЦБ и ФРС шли по пути постепенного сокращения своих значительно расширенных балансов, и ФРС повышала процентные ставки с уровней, впервые принятых в разгар мирового финансового кризиса. Оба учреждения пытались нормализовать свою денежно-кредитную политику после многих лет использования сверхнизких или отрицательных процентных ставок и крупномасштабных покупок активов. ФРС четыре раза повышала процентные ставки в 2018 году, сигнализировала о дальнейшем повышении на 2019 год и установила раскрутку своего баланса на «автопилоте». И ЕЦБ прекратил расширение своего баланса и начал уклоняться от дальнейшего стимулирования.

Год спустя все эти меры были отменены. Вместо дальнейшего повышения ставок ФРС сократила их трижды в 2019 году. Вместо сокращения своего баланса, ФРС расширила его в большей степени за последние четыре месяца года, чем за любой сопоставимый период после кризиса. И отнюдь не сигнализируя о возможной нормализации своей структуры ставок, ФРС насильно перешла к тактике «оттягивать этот момент как можно дольше». ЕЦБ также продвинул свою структуру процентных ставок на отрицательную территорию и возобновил свою программу покупки активов. В результате, ФРС и ЕЦБ расчистили путь для сокращений процентных ставок по всему миру, создав одни из самых приемлемых мировых валютных условий за всю историю наблюдений.

Это драматическое изменение политики было особенно любопытным в двух отношениях. Во-первых, он материализовался, несмотря на растущий дискомфорт - как внутри, так и за пределами центральных банков - из-за сопутствующего ущерба и непреднамеренных последствий продолжительной зависимости от ультра-слабой денежно-кредитной политики. Во всяком случае, этот дискомфорт рос в течение года из-за негативного влияния ультра-низких и отрицательных показателей на динамизм экономики и финансовую стабильность. Во-вторых, резкое изменение не было ответом на провал в глобальном росте, не говоря уже о рецессии. По большинству оценок, рост в 2019 году составил около 3% - по сравнению с 3,6% в предыдущем году - и многие наблюдатели ожидают быстрого восстановления в 2020 году.

Вместо того, чтобы действовать по четким экономическим сигналам, крупные центральные банки вновь уступили давлению со стороны финансовых рынков. В качестве примера можно привести четвертый квартал 2018 года, когда ФРС отреагировала на резкую распродажу на фондовом рынке, которая, казалось, угрожала функционированию некоторых рынков по всему миру. Другой случай произошел в сентябре 2019 года, когда ФРС отреагировала на внезапное непредвиденное нарушение на оптовом рынке финансирования (репо) - сложного и узко-специализированного сегмента рынка, который предполагает тесное взаимодействие между ФРС и банковской системой.

Это не означает, что цели центральных банков не подвергались риску в каждом случае. В обоих случаях общие проблемы на финансовом рынке могли бы подорвать экономический рост и стабильную инфляцию, создав условия для еще более острого вмешательства денежно-кредитной политики в будущем. Вот почему ФРС, в частности, формулировала свой политический разворот как вариант «страхования».

Но проблемы, стоящие перед центральными банками, на этом не заканчиваются. Позволив финансовым рынкам снова диктовать изменения в денежно-кредитной политике, и ЕЦБ, и ФРС подлили масла в огонь, который бушевал годами. Финансовые рынки были перенесены с одного рекордного уровня на другой, независимо от основополагающих экономических основ, потому что трейдеры и инвесторы были вынуждены полагать, что центральные банки являются их лучшими партнерами («лучшие друзья навсегда»). Снова и снова центральные банки проявляли желание и способность вмешаться, чтобы подавить волатильность и сохранить цены на акции и облигации повышенными. В результате, правильный подход для инвесторов заключался в том, чтобы покупать каждый раз, когда рынок падает, и делать это все быстрее и быстрее.

Хотя достаточная и предсказуемая ликвидность может помочь успокоить рынки, она не устраняет существующие барьеры для устойчивого и всеобъемлющего роста. В частности, экономика еврозоны в настоящее время обременена структурными препятствиями, которые препятствуют росту производительности. И существуют глубокие долгосрочные структурные неопределенности, связанные с изменением климата, технологическими сбоями и демографическими тенденциями.

Более того, во всем мире наблюдается общая потеря доверия к институтам и мнениям экспертов, а также глубокое чувство маргинализации и отчуждения среди значительных слоев общества. Политическая поляризация еще более интенсивна, и многие демократии претерпевают не вполне ясные изменения. Кроме того, хотя торговое напряжение между Соединенными Штатами и Китаем было временно ослаблено в результате «первой фазы» сделки, основные источники конфликта едва ли были урегулированы. И мир внезапно приходит в тупик, поскольку напряженность в отношениях между США и Ираном обострилась, и Иран пообещал дальнейший ответный удар за целенаправленное убийство Америкой высшего военного лидера Ирана.

Для долгосрочного экономического благополучия и финансовой стабильности этот перечень неопределенностей требует политического ответа, который выходит далеко за рамки традиционных полномочий центральных банков. Он призывает к всестороннему многолетнему взаимодействию с использованием структурных, фискальных и трансграничных инструментов. Без этого финансовые рынки будут по-прежнему ожидать вмешательства центрального банка, которое, как показывает все больше фактов, не только становится все более неэффективным для экономики, но и потенциально контрпродуктивным. Независимо от того, будут ли центральные банки находиться в центре внимания в 2020 году, они, вероятно, столкнутся с еще большими проблемами политической автономии и авторитета политики, которые так важны для их эффективности.

Мохамед А. Эль-Эриан, главный экономический советник в Allianz, материнской компании PIMCO, где он занимал пост генерального директора и сопредседателя по инвестициям, был председателем Совета глобального развития при президенте США Бараке Обаме. Он является избранным президентом колледжа Квинс (Кембриджский университет), старшим консультантом в Gramercy и профессором по совместительству в школе Wharton в Университете Пенсильвании. Ранее он занимал должность генерального директора Гарвардской управляющей компании и заместителя директора Международного валютного фонда. Четыре года подряд его называли одним из 100 лучших мыслителей внешней политики. В последнее время он является автором «Единственная игра в городе: центральные банки, нестабильность и предотвращение следующего краха».

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя АЧТ
АЧТ(3 года 8 месяцев)(16:36:09 / 12-01-2020)

Центральным банкам грозит год трудностей

Ага. А потом они помрут 

Аватар пользователя Дядя Миша
Дядя Миша(3 года 4 месяца)(18:36:24 / 12-01-2020)

Многа букв и ни слова по 23 трлн долл госдолга США + 1 трн в 2020 и наверное так будет каждый год. Не верю, что Китай удасться так сильно прогнуть чтобы он компенсировал полностью отрицательное сальдов торговле с США. А надо не просто в ноль выйти, но и в плюс, а иначе как США будут гасить долги?

Ставки-шмавки, скоро более 13% бюджета США будет уходить на покрытие дефицита госдолга, а дальше крах.

 

Аватар пользователя Сергей Чернышев

Американские евреи простят всем кому должны. Чего вы паритесь? Никто не будет ничего погашать, всем и так понятно что всё одолженное проедено разбазарено и распилено и взять с должника тупо нечего.

Аватар пользователя Дядя Миша
Дядя Миша(3 года 4 месяца)(22:56:45 / 12-01-2020)

Я не парюсь, а пытаюсь на этом заработать и сохранить сбережения.

А то, что при крахе пенсии пиндосов накроются медным тазом - это действительно проблемы пиндосов.

Аватар пользователя С-800
С-800(1 год 1 месяц)(20:37:52 / 12-01-2020)

Самая большая "трудность", которая грозит финансовым властям стран в ходе последнего либерального мирового финансово-экономического кризиса 2021г - необходимость практически ежемоментного погашения всего совокупного внешнего долга за счет ЗВР. Те страны, которые не смогут этого сделать (почти все страны мира, кроме России, Китая и, может быть, еще небольшого числа стран), испытают на своих экономиках эффект апокалипсиса. В самой большой степени это касается долгономик США, стран Европы (особенно Британии, Германии, Франции, Италии и др.) и Японии

Комментарий администрации:  
*** В мире сейчас существует только 3 крупных антисатанинских силы - Иран, Путин и АШ (с) ***

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год